“民营经济25条”来了，哪些提法值得关注？民企融资将有哪些变化？

加大首贷、信用贷支持力度，逐步提升民营企业贷款占比

一直以来，金融支持在助力民营企业发展方面，起着不可替代的作用。“但民营企业相比国有企业，获得的金融支持力度并不足够，若在金融方面能对其加大实质性支持，其发展业务就会有更多的资金，也会有更大的信心。”海南大学经济研究中心主任、中国人民大学重阳金融研究院高级研究员廖群向记者表示。

此次《通知》在明确金融服务民营企业目标和重点时，提出“加大对民营企业的金融支持力度，逐步提升民营企业贷款占比”，并提到“加大首贷、信用贷支持力度”。这是当前促进民营企业发展的一个很重要的支撑点。

中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊分析，从A股市场的数据来看，民营经济已经成为市场主体力量，上市非金融企业数量达3368家。相比之下，银行贷款对民营企业的支持力度尚有较大的提升空间。

截至2023年9月末，5182家非金融业A股上市公司累计贷款规模17.95万亿元，而民营上市企业贷款规模仅有4.39万亿元，占上市企业贷款比重为24.45%。

招联首席研究员董希淼认为，要破解民营企业融资难题，银行业要发挥主力军作用，在保持商业可持续的原则下持续加大信贷支持力度。

《通知》明确“加大首贷、信用贷支持力度”，也意味着，在对接民营企业续贷需求的同时，银行应积极破解“首贷难”问题，并在风险可控的前提下提高信用贷款比例，提高金融服务的有效性和精准度。

畅通民营企业债券融资渠道，扩大优质民营企业股权融资规模

此前，一些民营企业遇到的困难被形容为“三座大山”：市场的冰山、融资的高山、转型的火山。其中，“融资的高山”一直备受关注。

“长期以来，我国以间接融资为主导的金融体系对民营企业和创新经济的支持不足，一定程度上也使得宏观杠杆率偏高。”董希淼表示，因此，应不断提高直接融资在民营企业融资中的比重，下大力气深化债券市场建设、推动资本市场改革。

此次《通知》，34次提及“融资”，为解决民营企业融资难、融资贵问题精准施策。

在直接融资上，《通知》就“深化债券市场体系建设 畅通民营企业债券融资渠道”和“更好发挥多层次资本市场作用 扩大优质民营企业股权融资规模”两方面，提出了扩大民营企业债券融资规模、加大对民营企业债券投资力度、支持民营企业上市融资和并购重组等一揽子措施。

截至9月末，民营企业债券融资支持工具已累计为140家民营企业发行的2426亿元债券提供了增信支持。

统计数据显示，2023年以来发行的企业债、公司债、可转债和可交换债累计规模超过5000亿元，发行主体多为地方国企和央企，民营企业债券融资规模亦有较大的提升空间。

章俊认为，就当前阶段而言，民营企业发债成本也远高于国央企，信用利差超过100BP，融资效率有待提升。总体来看，以民营企业为代表的高收益债券市场体量、估值定价效率和机构配置力度等领域均有待优化。

《通知》发布后，针对民营企业的痛点难点，相关部委和地方政府连续出台了一揽子政策措施。在此背景下，未来有望出现三大变化。

服务民营企业有了明确目标

从《通知》内容看，在总量上，通过制定民营企业年度服务目标、提高服务民营企业相关业务在绩效考核中的权重等，加大对民营企业的金融支持力度，逐步提升民营企业贷款占比。

中金公司研究部首席宏观分析师、董事总经理张文朗表示，《通知》要求各金融机构要制定对于民营企业的服务目标，要求逐步提升民营企业贷款占比，并要求金融机构加大对服务民营企业的业绩考核要求，这有利于从激励机制上推动金融机构加强对民营企业的服务。

中信证券固定收益部研究服务部联席负责人王正国直言，《通知》要求制定金融机构服务民营企业的年度目标，增强了绩效考核中对民营企业支持所占权重，能够有效提升金融对民营经济的服务意识和支持力度。

畅通融资渠道从全方位推进

“融资渠道上，《通知》从贷款、债券、股权三种途径对支持民企融资提出了一系列针对性措施。”王正国说。

《通知》强调，要从民营企业融资需求特点出发，着力畅通信贷、债券、股权等多元化融资渠道。在贷款方面，《通知》要求实施好再贷款再贴现等货币政策工具，持续加大对民营企业的信贷投放。

在债券方面，推动民营企业债券融资支持工具扩容增量、提效，扩大民营企业债券融资规模，鼓励和引导机构投资者加大对民营企业债券的配置，并提出探索发展高收益债券市场。

在股权方面，支持民营企业上市和再融资，明确指出支持民营企业赴境外上市，支持民营企业并购重组，推动区域性股权市场，突出私募股权市场定位。此外，《通知》还对完善票据市场、应收账款确权、加强融资担保等提出了具体要求。

张文朗表示，《通知》还提出要用好国际国内两种资源。既要支持“引进来”，完善跨境投资和资本项目便利化政策，扩大高新技术和专精特新中小企业跨境融资和外资企业境内再投资相关试点，也要助力“走出去”，支持民营企业开展跨国公司本外币资金池试点，鼓励金融机构开展跨境人民币首贷户拓展行动，为优质民营企业提供贸易外汇收支便利化服务。

金融机构服务积极性要提高

《通知》提出，要综合运用货币政策工具、财政奖补和保险保障等措施，提升金融机构服务民营经济的积极性。

中银国际证券固收首席分析师肖成哲表示，金融服务民营经济已提出多年，也取得了一定的成绩，在总结前期经验的基础上，通知进一步推进对于金融机构的正向激励机制，解决金融机构的“敢贷愿贷”问题。

一方面，继续推进和深化此前颇有成效的结构性货币政策，通过继续增加支农支小再贷款再贴现额度，延长和优化普惠小微贷款支持工具，促进相关领域的融资规模持续增长、融资成本持续下降；另一方面，积极拓宽银行金融机构资金来源，帮助金融机构稳定负债端、夯实资本实力，进而提升服务实体的能力。

王正国称，为达成上述政策目标，还应充分调动各方积极性，发挥四方合力。工商联作为民营企业和金融管理部门及金融机构之间的桥梁纽带，发挥着重要作用。《通知》强调应深化合作对接，工商联及时向金融机构推送有市场、有效益、信用良好的优质民营企业名单，建立健全金融管理部门、金融机构与工商联系统的常态化沟通协作机制，强化正向引导、信息共享等政策配套，以高效满足民营企业融资、融智等各类金融需求。